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营销策划咨询公司解读是什么让东航、吉祥抱起了团?



日期:2019-09-09 14:58
  经过一年多的努力,东方航空公司和吉祥航空公司两家公司终于成为了邻居和竞争对手的家庭。双方通过130多亿元的股权交易实现了交叉持股。
 
  根据9月3日晚公布的固定增长结果,中国东方航空(600115.SH)至吉祥航空(603885.SH),均瑶集团(建吉航空控股股东),上海集道航(建尧子公司),结构调整基金共发行13.94亿股A股,募集资金74.59亿元。吉祥航空发布固定公告,向中国东方航空公司的生产和投资发行1.69亿股A股,募集资金21.09亿元。
 
  8月29日早些时候,中国东方航空公司还完成了向吉祥香港发行H股,以及东航生产和投资协议,转让吉祥航空7%的股份。加上最新的固定增长,中国东方航空集团持有吉祥航空15%的股份。吉祥航空及其母公司君耀集团持有东方航空10%的股份,双方成为另一方的第二大股东。
 
  这是中国民航历史上规模最大的股权交易,东方航空集团在东方航空的持股比例从绝对国有控股降至50%以上,从绝对国有控股到相对国有控股,更为具有象征意义。 。
 
  在这场战斗之后,两家航空公司在上海的市场份额将超过50%,但他们的野心不仅仅是在海滩上占据主导地位。
 
  “两家公司都以上海为运营基地。他们都是服务型+低成本的双模式。双方的合作可以减少上海市场不必要的竞争,增强业务协同效应。另一方面,它可以在北京与广州市场进行深入合作。“东方航空公司董事王健告诉棱镜。
 
  合作
 
  中国东方航空与吉祥之间的关系可以追溯到20多年前。
 
  20世纪90年代初,温州的两兄弟王俊尧和王俊金在飞行的“介绍信”时代,从长沙飞往温州。 1992年,温州天龙包机公司成立。 (君能集团的前身),正式涉足航空业。当时,君耀的合作伙伴已经拥有中国东方航空公司。
 
  然而,两兄弟逐渐发现,当他们成熟的路线时,航空公司会杀死他们并自己做。他们不满足于总是为别人制作婚纱。在21世纪初,中国的民航业正在掀起一股并购浪潮。一些管理不善的小型本地公司已经上架,两兄弟看到了这个机会。
 
  2002年,东方航空公司与武汉航空公司合并成立东方航空武汉有限公司,君耀集团投资18%,成为第一家进入国有资产全面控制行业的民营企业。
 
  2003年,中国民航业开始进行市场化改革,入境门槛降低。包括Okay Airways,Spring Airlines,Eagle United Airlines和East Star Airlines在内的多家私营航空公司于2005年成立。幸运航空公司是第五家。
 
  2006年9月25日,吉祥航空正式开航。 2014年,吉祥航空公司成立了总部位于广州的九原航空公司,并将自己定位为低成本航空公司,以形成与吉祥的差异化竞争。 2015年5月,已有50架飞机的吉祥航空公司正式登陆A股。
 
  目前,总部位于上海的吉祥航空有74架飞机。除空客A320外,还有10架波音787(已交付5架),其在上海的市场份额从五年前的6%增加。现在约为9%;东方航空拥有720多架飞机,在上海的市场份额超过40%。
 
  中国东方航空公司是中国东方航空公司的低成本航空公司,目前拥有约50架波音737飞机,上半年运送旅客450万人次,净利润4.1亿元人民币。它将很快从北京南苑机场搬迁到大兴机场;九原航空目前拥有18架波音737,上半年运送旅客239万人次,净利润1192万元。
 
  本次交易中,东方航空以约38亿元收购吉祥航空15%股权,成为对方第二大股东,而吉祥航空及其控股公司君耀集团则以约80亿元的价格收购。固定收益法获得了东方航空10%的股份。根据协议,双方将交换董事。
 
  2018年7月,中国东方航空公司正式宣布将通过固定收益法引入吉利和君能集团,并于2019年9月4日正式完成交付一年以上。相比之下,交叉持股也可以通过股权交换来实现,这种方法不需要任何现金,而且是最有效的。
 
  王健向Prism解释说他们已经研究了股票交换计划,但考虑到股权和金融税稀释的原因,该计划最终被放弃了。
 
  在过去三年中,中国东方航空公司引入了达美航空和携程网等社会资本。在引入吉利股东后,中国东方航空在东方航空的持股比例从绝对持有的国有资产降至49.8%。
 
  卡位置枢轴操作
 
  上海是中国最大的航空市场。去年,两个机场运送的旅客人数达到1.17亿,比北京首都机场多出1500万。这是所有航空公司都想要争夺的黄金之地。
 
  事实上,在正式交付股份之前,两家公司已开始进行业务层面的合作,包括在官方网站上销售对方的门票,并从7月中旬开始实施往返香港,澳门的航班代码,新加坡和上海的赫尔辛基。共享。
 
  “这两家公司有类似的运营模式和相同的市场,所以'有两个伤害和两个好处。'在股权方面,中国东方航空公司使用吉利资金来降低债务比率;在运营层面,在现有的共同销售票据基础上,未来我们可能会进一步深入合作,包括常旅客计划的合作,休息室共享,全程代码共享航班等,以便牢牢控制上海市场并共同赚大钱。“民航专家林志杰对Prism说。
 
  航空公司可以通过多种方式进行协作,包括代码共享,航空公司联盟和股权投资,但在过去,这些协作通常仅限于联盟内的成员。
 
  有趣的是,吉利和东方航空公司在联盟方面不是“家庭”。吉祥航空于2017年5月宣布,它将成为星空联盟的第一个连接合作伙伴,中国东方航空公司是天合联盟的成员。
 
  “联盟地位并未影响我们的对外业务扩张。”吉祥集团董事长顺吉集团和吉祥航空公司称“棱镜”。
 
  在过去三年中,航空联盟吸收新成员的速度显着放缓。联盟的趋势逐渐成为一种趋势,取而代之的是航空公司之间的资本合作。例如,oneworld的核心成员美国航空公司于2017年成为中国南方航空公司的股东。东方航空公司已于2015年与Oneworld家族的Qantas成立合资公司。
 
  华创证券在一份报告中指出,中国东方航空公司与吉祥公司的股权合作反映出,他们都认为上海机场正朝着世界级航空枢纽的方向发展。
 
  该报告提到了一组数据。美国四大航空公司在各自的枢纽中拥有至少50%的市场份额,通常达到60%至70%。例如,达美航空在亚特兰大的市场份额达到74.8%。美国航空公司在达拉斯拥有70.26%的股份,而西南航空公司在休斯顿的市场份额超过90%。
 
  “枢纽机场的发展必须集中在基地航空公司。市场份额的增加将有助于航空公司提高票价。未来,双方将帮助他们开设更多的航空快线,吸引商业客户。同时,价格稳定。飞机维修等方面有合作空间,“报告指出。
 
  华创证券计算了吉利航空和中国东方航空公司收入比例最大的10条航线,其中5条为交叉航线。在这15条路线中,8条路线的合并市场份额超过55%。 “这种节奏安排允许两家公司开设更多的航空快递线,类似于一小时,这增强了商务旅客的吸引力。”
 
  “中国东方航空和吉祥可以通过股权合作共同建设浦东枢纽,但对于乘客来说,旅行的选择可能会减少,而且票价可能会增加。”林志杰认为。
 
  在国际航线上“匹配”
 
  从2015年左右开始,随着国际油价的持续下滑和中国出境旅游的持续增长,许多航空公司订购了宽体飞机,如波音787和空客A350用于国际航班。
 
  然而,由于中国民航业长期以来的“隐藏规则”,“长途国际航线只允许一家航空公司”,如北京 - 洛杉矶,上海 - 伦敦两条黄金航线均由国航控制。中国东方航空公司,一些航空公司不得不选择“曲线救国”。
 
  例如,海南航空公司开通了北京 - 圣何塞,上海 - 西雅图航线,厦门航空公司开通了从福州到纽约的航线,四川航空公司开通了从成都到特拉维夫和哥本哈根的航班。
 
  吉祥航空公司也不例外。
 
  该公司于2017年宣布订购10架787,去年10月首次订购,目前已有5架787。然而,由于没有理想的国际航线,787已被用于从上海到成都,深圳和西安的短途航线,自接管后半年多,导致飞机利用率低。
 
  根据公告,吉祥航空去年第四季度亏损2.2亿元,这是自上市以来的首次季度亏损。在今年第一季度,扣除后的净利润减少了20.03%,这是在787投入运营之后。低利用率并非无关紧要。
 
  对于一家航空公司来说,数十亿美元的宽体机器是核心资产,但如果没有理想的国际航线,资产就成了负担。例如,中国南方航空公司早年购买的五架A380飞机没有从北京和上海获得高质量的国际航空权,导致长期无利可图的航线。
 
  2019年6月,吉祥航空公司使用787航线开通了从上海到芬兰首都赫尔辛基的第一条洲际航线。虽然它与巴黎和伦敦不具有可比性,但根据当前的航行资源分配规则,它已经是一个相对不错的选择。在过去八年中,从中国到芬兰的游客数量从去年的83,000增加到38万。
 
  除赫尔辛基外,未来的吉利航空为787计划的国际航线包括开罗,希腊,墨尔本,曼彻斯特等地。
 
  无论是浦东机场还是首都机场,空域和时间资源已经处于饱和状态。申请国际航线并不容易。对于幸运航空来说,最大的机会可能是将投入运营的新北京机场。
 
  根据规划,2021年北京新机场的日均飞行量将达到1,050个,客运量将达到4500万人次。到2025年,平均每日航班量将达到1,570名乘客,客运量将达到7200万人次。
 
  根据中国民航总局的原规定,由国航领导的星空联盟成员将留在首都机场,天合联盟成员将迁往新机场。作为星空联盟最好的合作伙伴之一,幸运航空没有像国航一样留在首都机场,而是准备在新机场与新股东聚会。
 
  “凭借新版的航权分配方式,中国东方航空公司可能会与吉利合作,提高赢得一些优质国际航线的机会,并扩大两者的市场份额。”一位业内人士告诉“Prisma”。
 
  去年5月,民航总局正式颁布了“国际航权资源配置和使用管理办法”,“洲际航线承运人规则”被打破,甚至允许一些竞争实施了航线和国际航权资源分配评分机制。 。
 
  具体到北京大兴机场,该文件规定,新机场运营六年后,北京市场二级国际长途航线的重叠将控制在15%以内,然后逐步增加,但必须控制在30%以内。二线航线主要包括从中国大陆到美洲,欧洲(不包括英国,北欧国家)和非洲的国际长途航线,是航空公司竞争的主要航线。
 
  事实上,今年上半年,吉祥和中国东方航空都申请了多条国际航线,包括从北京大兴机场到法国巴黎最受欢迎的航线。这条路线已被国航和法国航空公司使用。它也由中国南方航空公司和海航集团的航空公司控制。
 
  民航混合变化加速
 
  民航一直被视为国有企业改革的突破口。
 
  早在2015年,国务院颁布了“关于发展国有企业混合所有制经济的意见”,明确要求推进民航,铁路,电力,石油等七大产业的混合所有制改革。和天然气。
 
  与其他行业不同,民用航空是一个相对竞争的市场,对社会资本甚至外国资本来说并不陌生。从其他市场来看,国内航空公司接受外国资本投资的情况并不少见。同行之间的股权投资有利于互补对方的优势,增强业务的协同效应。
 
  以中国东方航空为例。 2015年,达美航空向中国东方航空投资4.5亿美元,以通过认购H股的方式收购其3.55%的股份。 2016年,携程宣布投资人民币30亿元认购中国东方航空公司非公开发行的A股; 2017年,中国东方航空公司和达美航空公司的一位股东参与了法国航空集团的私募,投资约3.75亿欧元,获得了另一方约10%的股份,并任命了一名董事到法国航空公司。
 
  到2018年,新修订的“国内投资民航条例”正式实施。与上一版最大的不同之处在于它放宽了国航,东方航空和中国南方航空三大航空公司的国有或国有控股要求,允许国有亲属。保持。
 
  目前,混合和变化的最大增幅是航空货运领域。
 
  2017年6月,中国东方航空宣布引入四个外部股东,包括联想控股,普洛斯,德邦快递和格陵兰集团。更有意思的是,中国东方航空集团的持股比例已下降至45%,而核心员工的持股比例已达到10%。
 
  目前,中国东方航空正在进行首次公开??募股。根据公告,公司2018年实现收入107.45亿元,净利润9.87亿元,同比增长40%以上,2016年增长一倍,两倍。
 
  继吉祥航空于去年7月宣布其股东飞艇后,去年9月,中国最大的低成本航空公司春秋航空以自有资金认购了1.61亿股中国南方航空A股(非公开发行)。 8.46亿元。认购价格为每股6.02元。交易完成后,春秋航空在中国南方航空公司发行完成后占A股股本的1.63%,成为中国南方航空公司的第五大股东。
 
  与此同时,作为亚洲最大的航空集团之一,南航集团层面的杂交也已经开始。
 
  今年7月20日,中国南方航空公司在北京宣布正式实施股权多元化改革。集团层面,由广东省,广州市,深圳市确定的广东恒建投资控股有限公司,广州市建设投资集团有限公司和深圳鹏航股权投资基金合伙(有限合伙)的增资基金城市介绍。 100亿元,共增加300亿元,成为多股东中央企业集团。
 
  “中国南方航空集团混合改革的显着特点是,所有这些都是国有资本力量,实现了从一个国有股东向一些国有股东的转变。虽然根本没有私人资本它提供了一个非常引人注目的地方政府和航空公司。航空业的样本是一起建造的。“罗兰贝格大中华区运输和物流业务负责人于占福告诉Prism。
 
  “不同的股东结构,发展战略和所代表的突破方向是不同的,但战略目标能否成功实现取决于这些股东能否充分发挥各自的作用,带来独特的资源和价值。”傅说。
 
  沉万红在研究报告中表示,国航是第二批参与民航业试点改革的重点单位。在2018年第四季度,国航已经出售了国航货运51%的股份,而且混合改善过程也正式加速。
 
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